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华尔街日报：中国国债收益率飙升可能给实体经济带来压力
来源:CCCME
《华尔街日报》11月26日载文称，受中国政府持续收紧货币供应推动，中国国债收益率飙升至近九年以来的最高水平。国债收益率飙升推高了整体市场的融资成本，给希望发债的企业和政府机构制造了障碍。几家须通过定性投资计划完成促进经济增长任务的中资开发银行要么缩减了融资规模，要么推迟了债券发售。
从今年早些时候开始的债券发行速度放缓再度引发了外界对信贷减少和融资成本大幅飙升的担忧。今年6月份中国债市曾遭受“钱荒”冲击。借款成本上升和信贷获取难度加大可能削弱中国经济近期出现的令全球股票、大宗商品、外汇市场投资者鼓舞的回暖势头。如果中国经济增长势头趋弱，将对全球其他地区的经济复苏产生不利影响。野村证券经济学家陈家瑶表示，如果融资成本不能及时回落，实体经济能否承受由此产生的压力将是一个大问题。
分析师们称，中国国债收益率上涨是因为大银行、退休基金和其他资金管理机构的需求低迷。这些投资者通常是中国债市的大户，但由于中国央行控制的银行间同业拆借利率上升，它们的融资成本也出现了上升。目前中国的债券市场基本上还没有对外国投资者开放。
国海证券副总经理段季华表示，国债收益率近期飙升主要是因为融资条件恶化，此外，在中国政府寻求经济去杠杆化之际，市场对货币政策趋紧的预期日益增加。
随着中国采取一系列措施来减少经济对低成本信贷的依赖并抑制高风险信贷，政府已经能够容忍融资成本的上升。政府官员已在之前表达了对地方政府债务负担的担忧。另外，在过去几年，监管机构也在打击“影子银行”。影子银行是指规避政府严格信贷和资本要求的行为。
也一些专家认为国债收益率上升只是中国向更加以市场为导向经济转型过程中的小坎坷。中国今年的债券发行规模仍高于去年，2013年前10个月中国总共发行债券人民币7.18万亿元，2012年同期为6.24万亿元。
另外，分析师们表示，通胀压力也迫使央行维持紧缩立场。衡量通胀的消费者价格指数升幅今年大部分时间处于3%之下，但近来升幅扩大。9月份CPI升幅为3.1%，10月份为3.2%。一些分析师称，中国央行可能会被迫采取行动，压低收益率。惠誉国际评级的高级分析师Terry Gao说，鉴于收益率上升正加重公司借贷者的财务和信用风险，中国央行可能不会长期坐视不管。
即便是中国国债的发行也遇到阻力。10月份时，中国财政部发行了人民币282.5亿元的1年期国债，中标利率为4.01%。这是1996年以来国债的最高利率水平，当年1年期国债的利率为12%。据财政部称，申购数量基本与本次国债的发行规模相当。分析师们称，通常这类国债的需求约是供给的两倍。虽然国债收益率已升至历史高位，但像银行这类大型投资者的需求仍低迷，不排除收益率进一步上升的可能。
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