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2015年光伏行业中报回顾与下半年投资展望
来源:华泰证券
2015年上半年光伏装机量7.7吉瓦，同比增长超过130%。2015上半年国内完成光伏电站装机总量7.7吉瓦，相比2014上半年的3.3吉瓦有超过1倍的增长，去年全年国内新增并网光伏装机量10.6吉瓦，同时鉴于通常下半年是光伏装机高峰期，我们认为全年有望完成17.8吉瓦的目标。
上半年光伏行业净利润大幅提高，融资结构改善。2015上半年光伏行业整体实现营业收入280亿元，同比增长22%，上半年行业毛利率20%，与去年同期持平；上半年光伏行业实现净利润14亿元，同比增长192%，行业净利率提高至5%。2015年上半年光伏行业三项费用率与去年同期基本持平；上半年行业资产减值损失大幅减少至3.8亿元，降幅85%。上半年行业流动比率上升至1.34，长期借款在行业融资结构中占比上升，有利于减轻行业未来短期偿债压力。
光伏电站运营板块收入增速提高最快。上半年子版块中收入增速提高最块的是光伏电站运营板块，2015年上半年收入增速达到39%；电池片/组件板块收入增速保持在20%，因为受组件价格下跌的影响；硅料/硅片板块上半年收入同比仅增长6%，也是由于硅料价格今年以来下跌超过18%；电站开发板块收入同比下降7%，因为部分电站开发公司从事其他业务例如光伏组件销售和建筑幕墙，这部分表现不佳拖累整体业绩，预计随着下半年大批光伏电站陆续交付，收入增速将有显著提高；其他设备和产品板块上半年收入增速有所下降但仍高达51%。
电池片/组件板块上半年净利润同比大幅改善。上半年子版块中净利润提高最快的是电池片/组件行业，同比增长93%；受多晶硅料价格下跌的影响，硅料/硅片板块上半年净利润同比下滑13%；电站开发板块上半年净利润同比减少132%也是由于组件和幕墙等其他业务拖累所致，我们预计下半年大量电站交付将改善现在的状况；光伏其他设备和产品板块净利润同比增长41%。
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