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对外投资热度降低,今年定调“理性”、“真实”

来源:第一财经 时间:2017-01-18 00:00:00

 过去两年,中企到欧美“买买买”热火朝天的场面,终于在2016年末遭遇“高空寒流”。商务部16日晚间公布的数据显示,2016年12月,中国对外投资金额骤降近40%,与1-11月同比超过50%状况,呈现“冰火两重天”的状态。在采访的数位专家看来,中国内部基于国际收支方面考量,资本项目巨额逆差背景下,金融风险加大,主动收紧政策才是最重要因素。
        此外,随着今年以来人民币对美元持续贬值,外汇储备规模下滑,中国监管机构开始逐步收紧审批,以及2016年一些大规模并购也正面临着后续政策不确定风险等,中国对外投资一时降温。再加上外部环境,国际局势此时也在发生着改变。对华不断放出鹰派言论的特朗普,几日后将正式就职,欧盟多国也面临新一轮选举,但是否会全面走向孤立主义,尚待观察。联合国贸发组织投资司官员梁国勇对第一财经记者说,中国企业在2017年的对外投资,尤其是在欧美市场的并购,将会出现一个较为明显的回落。

 2017年海外并购或将回落
        2017年以来,伴随人民币对美元持续贬值,外汇储备规模也在不断下滑,中国监管机构开始逐步收紧审批,控制资本外流,为2016年开始一路火爆的中国对外投资降降温。“2016年的(对外投资)增速确实太高了,我估计2017年不仅会回落,而且是大幅度回落。”对外经贸大学中国WTO学院执行院长屠新泉说。根据商务部刚出炉的数据,2016年12月当月对外直接投资558.6亿元人民币(84.1亿美元),同比下降39.4%;与此形成鲜明对比的是,2016年的前11个月,我国对外投资累计投资金额10696.3亿元人民币(1617亿美元),同比增长55.3%。这其中,并购的地位和作用引人关注。根据商务部统计,2016年全年,我国企业共实施对外投资并购项目742起,实际交易金额1072亿美元,涉及73个国家和地区的18个行业大类。对比2016年全年中国对外投资金额(1701.1亿美元),并购占比超过60%。
        市场咨询公司荣鼎集团(Rhodium Group)近日发布的报告显示,2016年中国企业对美国投资较2015年增加了两倍,达到456亿美元。这也使得2000年以来中国对美直接投资累计超过1000亿美元,达1090亿美元。据荣鼎统计,2015年和2014年中国对美投资规模分别为150亿美元和119亿美元。报告指出,2016年中国对美投资总额是五年前的10倍。从投资形式来看,2016年中国企业在美并购仍是主要投资形式,当年已完成并购交易总额约为440亿美元。
        除了国内政策收紧因素外,2016年的一些大规模并购也正面临后续政策不确定的风险。2016年2月3日,中国化工集团公司宣布,愿以约430亿美元的价格收购瑞士农业化学和种子公司先正达。在此次收购之前,官方统计的中国公司海外并购单笔最大收购规模还没超过百亿美元,但该笔交易还未结束,需等待欧美反垄断机构的审核批准。2016年10月,欧盟委员会对此项交易展开了深度反垄断调查。最新进展是,此并购的反垄断审批期限将被延长10天至2017年4月12日
        梁国勇称,2017年,中企并购会管控较严。由于并购对象主要在欧美,这将导致对欧美投资规模的减小;不过硬币的另一面是导致绿地投资的正面增长,可能对新兴市场、发展中国家的投资会提高。这其中,一带一路可能是重要的原因。数据显示,2016年全年,我国企业对“一带一路”沿线国家直接投资145.3亿美元。截至2016年底,我企业在“一带一路”沿线国家建立初具规模的合作区56家,累计投资185.5亿美元,入区企业1082家,总产值506.9亿美元

 外汇总额控制成监管关键
        对于那些有意走出去投资的企业而言,监管威慑力最大的部分是外汇兑换。去12月初,发改委、商务部、人民银行、外汇局四部门连续发布通告,监管层已密切关注到近期在房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等领域出现的一些非理性对外投资倾向。事实上,中国企业具相当规模的海外投资,一般需要经过上述四部门的三道门槛:备案与核准、项目可行性(俗称路条)、银行换汇额度,但项目最后是否能够出海的核心,都落在能否获批相应的外汇额度上。数名服务企业做跨境投资的律师表示,从今年四五月份开始,每个月都有一定的外汇兑换额度约束,这是不成文的规定。这种窗口指导的额度意见,也在一些银行等金融机构一线人士的口中得到证实。
        窗口额度控制并非透明可预期。各地外汇额度不一样,若遇到外汇额度紧张情况,则会拉长审批时间,有的甚至可能不批。据其中一位人士透露,在这样的情况下,外汇额度只能参照周围其它项目,没有书面的线。“像低于一亿人民币,金额较小,稍易通过一些;而超过两亿美元,属于金额较大,很难通过。”从已有经验来看,金融企业的境外投资,直接由主管部门批准就可以;若是非金融类企业的境外投资,则需要通过发改委和商务部的系统核准或备案,这些流程可以同时进行,也可以分开进行,其中发改委注重项目的宏观管理,是否符合产业政策宏观调控,商务部的投资证书,主要是考虑统计中国资本对外投资的数额、行业等。
        在一般情况下,企业要从商务部门拿到投资证书后,才能到外汇局进行购汇。其他一些特殊情况,可能会涉及到反垄断领域的经营者集中申报和上市公司信息披露,前者由商务部管,后者由证监会负责。“在之前的实践中,外管局只认商务部的投资证书。不过现在外汇收紧,发改和商务都需要了,这样一来,现在很多客户的资金出境都遇到了问题。”上述一位律师说。那些一线的申报人员,已经感受到审批的倾向。其中一位人士称,相比国企对外投资项目,之前占据“走出去”相当大比例的金融机构(包括险资和基金),步伐在放缓。荣鼎的报告也显示,2016年金融投资在中国对美投资中的占比大幅下降。受财务收益驱动的交易在2016年总投资中占到30%,2015年这一比例在50%以上。战略性投资在2016年再次成为主要驱动因素。
        商务部对外投资和经济合作司司长周柳军上月27日称,下一步计划是推进立法,从国家层面推进制度设计。接下来将推动出台《境外投资条例》,研究制定加强境外投资管理政策,做好真实性审查。(郭丽琴)

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