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世界经济：复苏势头渐强 仍存不确定性
来源:世经要参
5月份以来，世界经济继续保持复苏势头，美国、欧元区和日本等主要发达经济体复苏势头强弱有别，但势头稳定；新兴经济体表现继续向好，成为助推全球经济增长的动能之一。对此，世界银行、OECD和IMF等机构均上调了2017年的全球经济增速预测。但与此同时，全球通胀形势出现分化，各国货币宽松政策或将出现调整。
一、全球主要经济体经济走势
1、美国经济继续弱势反弹
美国5月份制造业指数小幅回升至54.9，超过预期及前值，制造业新订单指数上升至59.5，反映出制造业需求得到进一步回升，为经济反弹提供动能。但复苏势头遭遇压力，一是因购买汽车和可支配支出的减少，零售销售月率意外下降0.3%，为一年来最大降幅，对预计第二季度美国强势反弹造成一定程度的打压。二是非制造业活动指数为56.9，低于前值，其中经营活动和新订单这两类细项指数均低于前值。非制造业活动提供美国90%的非农就业岗位，指数小幅降低意味着非农就业增长放缓。三是通胀水平降低。由于医疗保健、机动车辆价格及汽油价格出现下降，季调、非季调及核心CPI增速均不及预期。此前，多家机构预测二季度美国经济会出现强势反弹，但5月零售数据等数据的疲弱表现，在一定程度上可能影响美国二季度经济预期。
2、欧元区经济复苏势头增强
欧元区5月份多类数据均有较好表现，延续复苏势头且有增强之势。经济景气指数保持于109以上位置，经济预期风险降低，全面复苏势头企稳。受需求增长支撑，工业生产持续走强，综合PMI指数再创2011年4月以来新高，制造业PMI保持连续9个月上升，法国、德国综合PMI均高于前值，成为推动欧元区PMI的主要动力。失业率持续走低至9.3%，再创六年来新低，25岁以下年轻人失业率进一步降低至19.4%。德国、法国、意大利的失业率及25岁以下年轻人失业率在本月同时下降，反映出经济增长有较好的延续性。由于包括能源、食品在内的核心通胀率从4月的1.2%降至5月的0.9%，欧元区5月调和CPI跌至1.4%，为今年最低水平。
3、日本经济总体向好
伴随全球经济转好，出口回升等因素，日本经济总体呈回升趋势。截至一季度，GDP环比连续5个季度保持增长，对此，世界银行对日本2017年GDP的实际经济增长预测由0.9%调高至1.5%。因原油价格上涨，日本4月核心CPI同比上升0.3%，连续第4个月上升。不过该值离日本央行设定的2%的目标值有较大差距，如果油价稳定于当前水平，通胀水平较难达到该目标。受建筑业、不动产订单出现下降的影响，机械订单出现较大降幅，且大于市场预期，但电子制造相关产品销售增幅明显。在企业信心方面，因日本政府的负利率政策，大企业信心出现回落，但中小企业略有回升。
4、新兴经济体持续向好
最近的数据表明，以俄罗斯、印度、巴西为代表的新兴经济体发展继续向好，俄罗斯经济进入增长阶段，2017年俄经济增长有望达到2%，工业生产保持较为强劲的增长势头，对外贸易持续增长，保持较高的增长速度，通过宏观调控手段控制蔬菜价格，将通货膨胀水平压至2016年以来的新低。印度已连续两年成为接受FDI投资最多的国家，受外部经济环境改善及外贸拉动，工业生产稳步增长。在销售领域，印度在全球零售业发展指数中名列前茅，在发展中国家里超过中国成为第一。巴西整体经济目前已走出持续两年的严重衰退，宏观经济环境得到较大改善，消费和投资进一步增长，对外贸易持续增长，对我出口大宗商品规模继续增加，通胀水平逐渐降至2016年1月以来的新低。
二、世界经济形势仍存较大不确定性
1、货币宽松政策面临调整
由于货币政策边际刺激效果减弱，全球经济呈现复苏之势，货币宽松政策调整已现端倪。美国虽然5月份经济数据不如预期，但6月份加息仍如期而至，同时伴随缩表，表明美联储收紧货币的决心。英国、日本也将收紧货币列入央行选项。英国在美联储6月加息后，虽未调节利率，但英国央行货币政策委员会成员间在是否加息的问题上出现较大分歧，使未来英央行加息可能性大增。日本逐渐减少国债购买规模，低调采取收紧货币的政策。欧洲央行在货币政策声明中，删除了“未来可能进一步降息”的表述，改为“利率料在未来一段时间内维持在当前水平”，而此前表述为“维持在当前或更低水平”，透露出不会进一步降息的可能性。总之，在全球经济出现平稳复苏势头时，各发达经济体央行均有退出货币宽松政策的动力。
2、经济增长结构性问题犹存
尽管世界经济保持增长势头且显现强势，但存在的结构性问题仍影响全球经济增速的进一步提高。一是主要国家及公司的高债务问题仍未得到有效缓解。例如，日本央行5月底资产负债表突破500万亿日元，与名义国内生产总值（GDP）之比高达0.9。这阻碍扩张性财政政策的实施，投资支出受到抑制。二是技术进步和创新对生产率提高影响有限。全球原有创新带来的红利逐渐消退，现有创新对生产率的边际贡献率不够高，缺乏可大幅提高生产率的颠覆性创新。三是经济结构调整进程较慢，对经济发展作用有限。发达国家收入差距大引起社会分裂，老龄化程度加剧增加福利压力。俄罗斯、巴西等国经济较多倚重大宗商品，金融系统较为脆弱易受国际金融风险影响。
3、贸易保护主义抬头
贸易自由化曾是过去几十年来深化贸易的一个主要推动力，每年令“全球生产总值”增加约1个百分点，而世界贸易组织（WTO）及其他贸易协定范围扩大每年为全球贸易增速贡献近0.25个百分点。然而贸易保护主义抬头，废除或退出相关的贸易协定，阻碍贸易自由化发展，可能使贸易前景面临下行压力，损害脆弱的贸易复苏，抹杀贸易自由化的努力，增加贸易战的风险。
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