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如何提高中企海外并购成功率

来源:中国贸易新闻网 时间:2017-09-29 00:00:00

海外并购的成功率是企业关心的大问题。近日,走出去智库首席专家吕立山(中文名)在一次会议上介绍了影响中企海外并购成功率的因素。 

吕立山介绍说,根据走出去智库的研究,中企并购谈判成功率只有10%-15%。主要原因是:介入太晚且反馈太慢;决策者未参与谈判;不熟悉国际交易结构;没有利用好可用的工具和资源;沟通/文化差异。吕立山曾在东南亚国家调研,比较中日韩投资者后发现中方投资者欠缺经验。 

如果卖方对和中企能否达成交易缺乏信心,就不会跟中企谈,即便中企给的价更高,有一些好的资产中企买不到。吕立山说。 

吕立山举了国人比较熟悉的中海油收购美国优尼科失败的例子。2005 年,中海油竞标美国优尼科,要约价185亿美元,全部为现金,美国外国投资委员会(CFIUS)审查后拒绝此并购案。此后在2013年,雪佛龙却以要约价 171 亿美元,以现金和股份成功收购优尼科。 

在并购实务中,中企喜欢靠私人关系,较多寻找待出售目标,不愿意和非待售目标谈;西方企业则喜欢寻找非待售目标,由买方主动发起收购过程,这一过程中可能没有竞争对手。吕立山说,中企应在并购初期协议签署之前就多寻求外部顾问的指点和帮助。 

综合相关案例,吕立山总结了中企在境外并购中的成功因素和风险因素。成功因素包括:集中相关收购、可靠的协同效应、以现金支付对价。风险因素包括:投机性收购、跟风收购、炫耀性收购、非集中非相关收购、不现实的协同效应、多余资金的不当利用、基于天真假设的跨境交易、在并购市场火热时收购、买方享受的税收优惠低、一次性预先支付全款、并购流程管理不到位、低水平的交易管理等。 

在吕立山看来,中企在海外并购领域也有一个学习成长的过程,几十年前,日企在海外并购时也曾像现在的中企这么没经验。他也提到日企收购美国洛克菲勒中心的失败案例:1989 年日企以 14亿美元收购洛克菲勒中心后,1995年破产。这中间就涉及到跟风收购、投机性收购、多余资金的不当利用、在并购市场火热时收购等不当因素。” 

美国对外资并购审查趋严也是与会演讲嘉宾重点关注的话题。美国高盖茨律师事务所嘉宾 Stacy 介绍 ,美 会(CFIUS)由多部委力量联合构成,其中财政部牵头,主要审查并购项目 ,绿 CFIUS 审查。对企业来说,CFIUS审查属于主动自愿申报项目,程序比较昂贵和麻烦。企业可以不去申报,但若被竞争对手告发,就会面临风险,美国当局可因此宣布该项目无效。” 

Stacy介绍,CFIUS审查一般审查3个月,但现在这类申请太多,时间可能会更长。现在美国有一种担心,担心外商投资过多,就像上世纪 80 年代美国担心日本买下美国一样。当前这一波担心主要针对中国。特朗普政府正在考虑让审查标准变得更严格。” 

吕立山介绍说,今年 9 14日,美国总统特朗普叫停中资收购美国莱迪斯半导体公司。他还列出近年来CFIUS对中企审查列表,列表显示,2015年华创投资公司19亿美 元收 美国豪威科 技公司被CFIUS通过;2017年海航集团旗下喜乐航4.16亿美元收购美国全球鹰娱乐,CFIUS表示反对,导致该交易失败。

 

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