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中企赴美并购阻力增加但仍有机遇

来源:中国贸易报 时间:2017-11-07 00:00:00

  据汤森路透的数据显示,今年中国对美国并购规模大降,截至112日,已披露的中资在美国的并购规模为138.8亿美元,而去年同期为603.6亿美元,降幅近八成。中国企业赴美投资遇到美国外国投资委员会(简称“CFIUS”)的国家安全审查壁垒,美国对中资收购案的审查数量和之前相比明显上升。

《中国贸易报》记者从走出去智库(CGGT)获得的CFIUS国家安全审查中资列表发现,2005年到2015年,中国企业在美多起并购项目通过该委员会审查,在信息技术等敏感行业也有成功的案例——2014年联想以23亿美元成功收购IBM的×86服务器业务。而2015年之后中资背景投资项目被叫停的很多,照明、酒店等非敏感行业均有被CFIUS叫停的案例,例如该委员会对金沙江创投以33亿美元收购Lumileds照明表示反对,最终导致交易失败。

CFIUS对一些领域投资提高了审查标准。在半导体行业,美国总统特朗普最近根据CFIUS的建议,直接驳回了中资背景的峡谷桥基金(Canyon Bridge)对于半导体公司莱迪斯(Lattice)的收购案;中资对德国半导体公司爱思强(Aixtron)的收购,也在获得德国批准后,遭到美国阻挠而流产。除了重中之重的半导体行业,其他涉及收集个人信息和定位数据的行业也受到了严格监管。

能否通过CFIUS的审查成为中国企业在美收购首要考虑的问题之一。中国企业需要将该机构的审查视为一种启动风险,并制定应对方案。申报CFIUS审查虽然遵循自愿原则,但当需要申报却没有申报的项目被其发现,该项目会被强制申报。如果审查后项目没有达到标准,即使交易双方已完成交割,买方也会被CFIUS要求强制撤资。

一旦收购交易失败,买家需要面对日益增长的反向分手费问题。反向分手费之前需支付交易价值的4%5%,目前已经达到7%8%,有的案例已经高达10%,谁来承担反向分手费成为交易双方谈判的重点之一。一些保险公司也会分析所承保项目通过CFIUS审核的可能性,以确定承保价格或者是否承保。

中国对美投资面对的一个老大难问题就是核心技术问题。美国高度重视商业机密,在技术转让时会封锁核心技术,转而将边缘技术向国外转让。如果有的技术对于核心机密依赖程度高,卖方则会非常谨慎,不敢接纳中国资本。如果投资项目通过CFIUS的审查,转让的技术在出口管制之外,该技术也不会影响相关企业的竞争力。

中国社科院美国研究所研究员袁征在接受本报记者采访时说,从理论上讲,CFIUS的审查是针对所有国家的投资,但其对中资的审查确实越来越严。这里面涉及到包括美国在内的西方国家对中国的怀疑、提防,美国等国家对中国的技术封锁较严,担心中国抄近路缩小同他们之间的差距。而且美国的审查之手伸得很远,对中企在欧洲的投资项目也插手干预。“这种审查不仅和安全问题有关,背后也受经济利益支配。”袁征说,我国在同美国进行谈判时多次提过这一问题,这种审查趋严的现象短期内看不到变化。

另外,目前,美国大部分的基建设施已经十分陈旧。特朗普曾在美国国会发表演讲时表示,将用万亿美元基建支出替换美国“破碎的基础设施”,重点提到道路、桥梁、隧道、机场和铁路。这不仅能够翻新基础设施,而且还能解决一大部分人的就业问题,最重要的是还能盘活美国的建筑和钢铁这些将死的产业。中国在基建方面积累了大量有益的经验,在对中资并购审查趋严的情况下,美国在基建等领域仍和中国企业存在合作机遇。

 

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