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中企赴美并购阻力增加但仍有机遇
来源:中国贸易报
据汤森路透的数据显示，今年中国对美国并购规模大降，截至11月2日，已披露的中资在美国的并购规模为138.8亿美元，而去年同期为603.6亿美元，降幅近八成。中国企业赴美投资遇到美国外国投资委员会（简称“CFIUS”）的国家安全审查壁垒，美国对中资收购案的审查数量和之前相比明显上升。
《中国贸易报》记者从走出去智库（CGGT）获得的CFIUS国家安全审查中资列表发现，2005年到2015年，中国企业在美多起并购项目通过该委员会审查，在信息技术等敏感行业也有成功的案例——2014年联想以23亿美元成功收购IBM的×86服务器业务。而2015年之后中资背景投资项目被叫停的很多，照明、酒店等非敏感行业均有被CFIUS叫停的案例，例如该委员会对金沙江创投以33亿美元收购Lumileds照明表示反对，最终导致交易失败。
CFIUS对一些领域投资提高了审查标准。在半导体行业，美国总统特朗普最近根据CFIUS的建议，直接驳回了中资背景的峡谷桥基金（Canyon Bridge）对于半导体公司莱迪斯（Lattice）的收购案；中资对德国半导体公司爱思强（Aixtron）的收购，也在获得德国批准后，遭到美国阻挠而流产。除了重中之重的半导体行业，其他涉及收集个人信息和定位数据的行业也受到了严格监管。
能否通过CFIUS的审查成为中国企业在美收购首要考虑的问题之一。中国企业需要将该机构的审查视为一种启动风险，并制定应对方案。申报CFIUS审查虽然遵循自愿原则，但当需要申报却没有申报的项目被其发现，该项目会被强制申报。如果审查后项目没有达到标准，即使交易双方已完成交割，买方也会被CFIUS要求强制撤资。
一旦收购交易失败，买家需要面对日益增长的反向分手费问题。反向分手费之前需支付交易价值的4%—5%，目前已经达到7%—8%，有的案例已经高达10%，谁来承担反向分手费成为交易双方谈判的重点之一。一些保险公司也会分析所承保项目通过CFIUS审核的可能性，以确定承保价格或者是否承保。
中国对美投资面对的一个老大难问题就是核心技术问题。美国高度重视商业机密，在技术转让时会封锁核心技术，转而将边缘技术向国外转让。如果有的技术对于核心机密依赖程度高，卖方则会非常谨慎，不敢接纳中国资本。如果投资项目通过CFIUS的审查，转让的技术在出口管制之外，该技术也不会影响相关企业的竞争力。
中国社科院美国研究所研究员袁征在接受本报记者采访时说，从理论上讲，CFIUS的审查是针对所有国家的投资，但其对中资的审查确实越来越严。这里面涉及到包括美国在内的西方国家对中国的怀疑、提防，美国等国家对中国的技术封锁较严，担心中国抄近路缩小同他们之间的差距。而且美国的审查之手伸得很远，对中企在欧洲的投资项目也插手干预。“这种审查不仅和安全问题有关，背后也受经济利益支配。”袁征说，我国在同美国进行谈判时多次提过这一问题，这种审查趋严的现象短期内看不到变化。
另外，目前，美国大部分的基建设施已经十分陈旧。特朗普曾在美国国会发表演讲时表示，将用万亿美元基建支出替换美国“破碎的基础设施”，重点提到道路、桥梁、隧道、机场和铁路。这不仅能够翻新基础设施，而且还能解决一大部分人的就业问题，最重要的是还能盘活美国的建筑和钢铁这些将死的产业。中国在基建方面积累了大量有益的经验，在对中资并购审查趋严的情况下，美国在基建等领域仍和中国企业存在合作机遇。
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