美国经济机遇与风险并存

依托AI投资，2026年下半年美国经济将保持增长韧性，但增速将逐季放缓，结构性通胀高企和经济内部分化加剧的问题仍然突出。

经济增长方面，AI产业是美国最核心的增长动力。中金研究院指出，美国五大云计算厂商持续上调资本开支，2026年相关投入规模达7350亿美元，一季度AI投资拉动美国GDP增长0.65个百分点，全年GDP增速预计为2.2%，二至四季度增速逐步回落。工银国际首席经济学家程实分析，美国正处在新旧动能转换阶段，AI资本不断向科技行业聚集，但技术红利短期内难以传导至就业与居民收入领域，并进一步放大结构性分化。

工银国际测算美国2026年GDP同比增长2.1%，整体呈现投资强、消费弱的格局。消费端承压明显，美伊冲突推高国际油价，叠加居民实际工资、个人储蓄率跌至近年低位，“大而美法案”的退税刺激效果被持续抵消，居民消费意愿走弱。

对于美国而言，通胀是下半年最大的不确定性之一。中金研究院判断，本轮通胀属于结构性上涨，并非由经济过热引发，回落节奏偏慢。全年PCE通胀维持在3.5%以上，核心PCE通胀高于3%，长期偏离美联储2%的政策目标。能源涨价、过往关税影响、AI硬件供需紧张共同推升物价，而AI替代劳动力、高利率压制房租，市场难以形成工资—通胀螺旋。程实也提到，美国全年CPI同比增长约3.5%，叠加高利率环境，经济类滞胀风险有所上升。

劳动力市场整体保持平稳。中金研究院分析，美国移民政策收紧收缩劳动力供给，对冲了需求放缓带来的就业压力，失业率不会大幅走高，但AI对科技、金融等白领岗位的替代效应逐步显现，后续扩散风险需要持续警惕。

货币政策与资本市场层面，年初市场普遍押注美联储降息，二季度强劲的就业与通胀数据扭转预期，新任美联储主席沃什立场偏鹰。中金研究院与程实均认为，美联储年内会维持利率不变，政策重心转向管控通胀、推进缩表，收紧美元流动性。受政策影响，美股分化加剧，高估值AI题材股承压，具备稳定盈利的龙头标的表现更抗跌，美元保持强势，资金持续回流美债。

综合来看，下半年美国依靠AI产业维系经济基本盘，但高通胀、消费疲软与结构分化成为常态，高利率政策将贯穿全年，经济整体在机遇与风险中缓步运行。（ 孙 楠）