能源通胀居高不下 压低法国经济预期
新华财经巴黎6月18日电 法国央行日前发布最新宏观经济展望，将该国2026年全年国内生产总值（GDP）增速预测从3月的0.9%下调至0.5%，降幅接近一半；同时，2026年法国总体通胀预期被从1.7%大幅上调至2.5%。法国央行明确表示，下调预期的首要原因是能源价格超预期上涨。自2月底中东冲突爆发以来，全球油气价格显著攀升。多份分析指出，这一持续性能源冲击正从增长和通胀两个方向挤压法国经济，致其前景走弱。
经济预期更加悲观
法国央行在报告中指出，石油价格涨幅高于该机构3月基线情景假设，是此轮经济预期下调的主要原因之一。该行目前的预测是基于第二季度油价每桶112美元、全年平均97美元的假设水平，远高于3月基线，但尚未纳入6月中旬潜在地缘缓和带来的油价回落因素。
从消费者价格指数（CPI）实际走向来看，法国国家统计与经济研究所日前发布的最新数据显示，法国5月CPI同比上涨2.4%，高于4月的2.2%，连续第二个月保持在2%以上区间。其中能源价格同比涨幅从4月的14.3%扩大至5月的16.6%，天然气价格更由4月同比下降3.1%迅速转为5月同比上涨11.3%，描绘出能源价格近期持续强劲的增长曲线。
法国央行表示，在法国第一季度的经济活动韧性已经“不及预期”的背景下，能源冲击的影响预计自今年第二季度开始显现，二季度GDP将出现“环比零增长”，显示官方机构已承认增长动能明显减弱。
该行如今已成为对法国经济前景最悲观的机构之一。法国政府仍维持0.9%的增长目标，国际货币基金组织（IMF）5月将法国2026年增长预测从0.9%下调至0.7%，经济合作与发展组织（OECD）本月初则预计法国2026年经济增速为0.7%。
分析人士对法国经济的判断也趋于谨慎。荷兰国际集团高级经济学家夏洛特·德蒙彼利埃在近期发布的一份报告中指出，法国经济前景“正在迅速恶化”，随着通胀重新走高、内需持续走弱，“衰退现在看起来越来越可能发生”，各项指标“都指向动能明显丧失”，预计法国GDP将在第二季度再次收缩，落入技术性衰退区间。
展望未来，随着能源价格逐步缓解，加之国内需求复苏，法国经济增长预计在2027年回升至0.9%，2028年进一步升至1.2%，但这一中期反弹仍面临高度不确定性。财经资讯平台Investing.com分析重点指出，法国央行在基准情景以外提出的替代情景，显示若地缘冲突持续，法国经济将面临“更弱的增长和更高的通胀”。
能源通胀传导广泛
在能源通胀推动下，法国整体通胀加速进入较高运行区间。法国央行预计，2026年以调和消费者物价指数（HICP）衡量的总体通胀率平均为2.5%，较3月预测的1.7%大幅上调0.8个百分点。值得注意的是，该指标5月已升至2.8%。
能源冲击带来的通胀抬升正通过多渠道传导至各经济领域。首先是企业端的成本压力。法国央行最新发布的5月月度商业调查显示，企业已开始将能源涨价转嫁至销售价格，能源密集型产业、航空和公路运输服务首当其冲。工业方面，汽车、化工、食品加工和非金属矿物制品业等对石油衍生品价格高度敏感的行业生产均出现回落，需求则因价格上涨受到抑制。法国公共投资银行旗下研究机构4月调查亦显示，15%的小型企业表示其现金流已难以承受当前局面，预示企业破产数量可能再次上升。
相反，少数行业仍保持较好韧性。受益于国防支出的行业（尤其是计算机电子光学产品以及电气设备）依旧获得支撑，航空业在国际需求强劲拉动下保持活力。这也显示出高通胀进一步加剧了行业分化。
其次是居民端购买力遭到侵蚀。法国央行预计，2026年法国家庭消费增长预计放缓至0.2%，低于2025年的0.5%；尽管2026年全年内需对GDP的贡献仍将保持正值，为0.3个百分点，但该数字已较3月预测下调0.4个百分点。央行报告指出，高通胀正在削弱家庭消费，第一季度已出现0.2%的负增长，主要受食品和住房能源支出减少拖累。即便这一负增长并非完全源于中东冲突爆发，还与航空业供应链问题导致飞机发动机短缺等短期因素有关，但在这些原有脆弱性之上叠加持续的能源危机，预计将在第二季度进一步拉低内需。
法国央行5月商业调查还显示，截至5月底，企业家认为工业库存仍处于偏高水平，大部分行业较上月略有上升。央行分析指出，这一库存状态一方面反映企业面对供应不确定性而进行预防性备货，另一方面也暴露出需求偏弱、库存难以快速消化的现实。
法国央行提醒说，即便油价短期回落，能源供应链、运输通道、库存重建和生产设施修复仍需要时间，因此冲击的滞后影响不会迅速消失。从中期看，随着能源价格逐步正常化，法国总体通胀率预计将在2027年回落至1.7%，并在2028年维持不变，但这一水平在地缘局势走向不明朗的情况下，仍有上行风险。
财政风险加速暴露
增长低迷与通胀高企的双重压力，正在把法国公共财政推向更危险的边缘。2025年法国政府赤字已改善至GDP的5.1%，但法国央行预计，若不出台额外紧缩措施，2026年该比例将小幅回升至5.2%。
债务前景则更为严峻。法国央行预计该国公共债务占GDP比重将持续上升，到2028年底达到122%，与欧元区平均水平约90%的差距进一步扩大。
在市场层面，法国主权债券的吸引力正越来越依赖于财政整顿承诺的可信度。法国央行警告，若主权债券收益率进一步上升，将通过收紧融资条件和削弱经济主体信心来放大经济压力。随着预算投票和总统选举临近，政治不确定性也可能进一步增加市场敏感度。
法国央行新任行长埃马纽埃尔·穆兰日前对法国媒体表示，实现此前定下的财政目标，即到2029年将财政赤字占GDP的比重降至3%，是法国启动债务削减进程必须跨过的一道门槛。他认为，法国各政治派别应该在这个目标上达成共识，避免不断攀升的偿债利息挤占政府在其他领域的开支空间。
当被问及是否担心国际评级机构下调法国的主权信用评级时，穆兰回应说，只要法国能让人相信它确实在朝着改善预算、扭转债务上升趋势的方向努力，那么任何为此付出的努力都会对提升市场信心产生积极作用。他表示，目前法国国债并没有遭到投资者冷落；相反，法国国债流动性依然很高，外国投资者对其需求强劲，这一点从每次国债拍卖的高认购倍数就能看出。不过他也承认，买家结构正在发生变化，像保险公司、养老基金这类长期持有型的“实体资金””在减少，而“对冲基金”等追求短期收益的投机性资金在增多。这种变化可能在短期内带来一定的脆弱性。
事实上，分析人士也普遍认为，法国经济当前的另一大脆弱点正在于财政政策回旋余地有限。荷兰国际集团报告指出，在“财政环境已高度受限”的背景下，法国政府“几乎没有额外财政支持空间”。在赤字目标仍需压降的情况下，经济一旦继续走弱，政策对冲能力将受到明显限制。
由此可见，法国经济的前景，不仅取决于地缘冲突何时解决以及能源价格何时回落，也取决于法国政府能否在财政整固方面维持足够可信的承诺。在增长放缓、通胀上升和债务攀升同时出现的背景下，法国未来数季的经济运行将面临更严峻考验。（李文昕）
