美国经济：“表弱里强”下的隐忧

美国商务部经济分析局8月26日公布了二季度国内生产总值（GDP）第二次估值，年化增长率维持在1.5%，与初值保持一致。单看总量数据，1.5%的增速低于历史长期均值，直观上传递出增长放缓的信号。不少业内人士解读，这一数字受贸易逆差扩大、企业库存增幅放缓的短期波动因素拖累，并不能完整反映经济基本面的全貌。若剔除贸易、库存因素，二季度实际GDP增速有望接近3%。亦如武汉大学国际问题研究院研究员苗迎春在接受国际商报记者采访时所言，美国经济呈现出“表弱里强”的特征，短期总量数据偏弱，但内部整体展现出一定韧性。

消费端保持韧性

消费是美国经济最核心的支柱，占到经济活动总量七成左右，也是观察经济冷暖最重要的窗口。二季度美国消费者支出年化增速从先前的3.2%上修至3.4%，达到近两年来较高水平。拆分来看，商品消费增长5.2%，服务消费增长2.2%，耐用品消费增速达到6.8%，消费板块多点回暖，撑起内需基本盘。强劲消费背后，存在一些阶段性助推因素，退税资金集中落地、世界杯带来的相关消费需求，都在二季度为居民支出添了一把力。即便高利率、高物价持续挤压部分家庭预算，二季度居民整体支出意愿依旧保持稳定。

不过，消费的增长势头能否延续还有待观察。进入第三季度，消费动能已显现降温迹象。7月消费者支出仅增长0.2%，剔除通胀因素后，实际消费基本持平。油价回落一定程度解释名义支出放缓，另一变化是家庭储蓄行为发生调整。此前一段时间，不少家庭依靠消耗储蓄维持开支，随着储蓄率有所回升，消费扩张脚步自然放缓。后续经济走向，很大程度要看消费能否在多重压力下维持适度韧性。

AI托底投资向好

企业投资，是支撑经济增长的另一重要力量。美国商务部经济分析局的数据显示，二季度企业投资年化增长8.5%，资本开支保持较快扩张节奏。企业盈利改善为投资提供基础，二季度经调整的企业税前利润增长9%，良好盈利带来更充裕现金流，持续流向资本投入领域。投资分析师林大辉在接受国际商报记者采访时指出，AI投资的托底因素占主要成分。光大证券研报在点评美国商务部经济分析局的数据时指出，数据显示，2026年二季度，信息处理设备相关投资环比折年率达8.3%，软件投资环比折年率达11.4%。时至三季度，企业相关投入依旧火热，资本扩张尚未见到明显降温信号。

繁荣的投资图景的另一面，是产业冷热分化的突出问题。AI赛道热度居高不下，但高利率环境持续压制传统实体板块。非住宅建筑投资已经连续十个季度收缩；住宅投资虽在连续五个季度下滑后首次转正，但复苏根基尚浅。与此同时，二季度出口增速有所回落，AI相关设备进口需求保持高位，推高贸易逆差；企业动用库存满足市场需求，进一步拖累GDP增速。

苗迎春指出，美国经济当前处于“表弱里强”的状态，1.5%的增速虽不及预期，但内需和投资健康，韧性犹存。然而，AI投资过热、消费动能持续性、通胀黏性、债务压力以及“不可能三角”等结构性问题不容忽视。未来经济能否持续增长，关键在于消费能否维持韧性、AI投资能否实现可持续回报，以及美联储能否在通胀与增长之间找到平衡。林大辉也分析，当前美国呈现AI投资托底、消费分化承压的格局，短期经济尚能维持扩张，但增长来源较为集中，内部结构性撕裂特征较为突出，科技行业景气度高，普通居民的经济体感偏弱，这种失衡或是后续经济运行中需要持续关注的隐忧。

美国经济在短期内呈现一定韧性，但这种依靠单一热点产业、阶段性消费拉动的增长模式，能否穿越后续的利率波动、物价起伏，仍有待时间的检验。（孙 楠）