2025年8月人民币汇率或在7.10～7.25区间双向波动震荡
作者 苏剑
2025年7月，人民币汇率震荡前行，总体在7.1385至7.2123区间内震荡升值。全球主要经济体及国家暂停降息，日债收益率再度上涨潜在风险犹存，美国最新经济数据显示通胀率上行，就业数据波动较大，中国经济、社会走势相对平稳等是影响7月美元兑人民币汇率走势的主要因素。展望未来，中国综合国际地位提升，提高了中国资产的吸引力，美债收益率居高不下，增加了市场对日债危机外溢影响美元走势的担心，但近期美国通胀率上行，美联储主席鲍威尔继续鹰派言论，或导致短期内全球降息潮走势生变，预计2025年8月人民币汇率在7.10～7.25区间双向波动震荡前行。
一、市场回顾
2025年7月，人民币汇率震荡前行，总体7.1385至7.2123区间内震荡升值。其中，人民币在岸汇率在7.1610至7.1930间波动；人民币中间价在7.1385至7.1546间波动；人民币离岸汇率则是在7.1520至7.2123间波动。国际方面，第一，7月全球主要国家暂停降息，降息潮按下暂停键。7月31日，美联储公布将基准利率维持在4.25%—4.50%区间不变，2025年以来已连续五次议息会议保持基准利率不变；7月24日，欧央行决定维持三大关键利率不变，是自2024年6月连续八次降息后的首次暂停降息；7月31日，日本央行宣布继续将政策利率维持在0.5%左右不变。第二，日本政局震荡，日债收益率再次上行，同期美元指数下行。7月20日，在日本国会参议院选举中，由自民党与公明党组成的执政联盟未能获得半数席位，日本政治格局或将生变，受其影响日债收益率再次上涨。截至7月22日40年期日债收益率升至3.46，尽管未创新高，但日债超长期国债收益率居高不下，7月23日10年期日债收益率为1.60，创新高。2025年以来日本长期国债、超长期国债收益率位于历史高值区间，存在较大的风险。第三，截至7月31日，美国已与欧盟、日本、韩国以及部分东盟国家初步达成关税协议，美国关税协议取得重大进展，利多美元指数走势。第四，7月美国经济数据波动较大，受其影响美元指数上下波动。美国6月份，CPI、核心CPI、PCE、核心PCE分别同比增长2.7%、2.9%、2.58%、2.79%，均高于5月、4月值，4月以来美国通胀率呈小幅上涨；二季度GDP环比折年数为3.0%，而一季度为-0.3%，反映出二季度美国经济相对强劲；但7月美国失业率为4.2%，高于6月的4.1%，ADP就业人数增加10.4万人，而前值为下降3.3万人，季调后非农就业人口增7.3万人，低于预期增11万人。
国内方面，上半年中国GDP同比增长5.3%，高于2024年同期0.3个百分点，中国经济走势平稳，稳中有进。7月29日，IMF在最新报告《世界经济展望》中，上调了2025年中国经济增长率预期值提高至4.8%，较4月预期上调了0.8个百分点。在全球高关税叠加地缘冲突加剧的背景下，中国科技成果频出，经济社会相对平稳，利多人民币。
总体来看，全球主要经济体及国家暂停降息，日债收益率再度上涨潜在风险犹存，美国最新经济数据显示通胀率上行，就业数据波动较大，中国经济、社会走势相对平稳等是影响7月美元兑人民币汇率走势的主要因素，总体在7.1385至7.2123区间内震荡升值。
二、人民币汇率后市展望
预计2025年8月人民币汇率保持震荡前行，震荡区间为7.10～7.25。
从拉升因素看：第一，中国经济、军事、科技大爆发，国家综合国际地位提升，提高了中国资产的吸引力，为人民币汇率自主稳定的走势提供了支撑。7月28、29日，中美两国在斯德哥尔摩举行中美经贸会谈，双方达成共识，双方将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期90天。尽管双方谈判并未取得较大进展，但双方克制态度间接反映出当前中国综合国力的提升。第二，近期日本长期国债收益率走势相对较高，尽管较5月下旬超长期国债收益率有所下降，但10年期国债收益率相对走高，当前长期、超长期国债收益率均位于历史高位，若日债收益率不断上涨，将引发市场对日元回流，间接拉低美元指数的担忧。
从压低因素看：全球降息潮或有变，利空人民币。美国PCE、核心PCE、CPI同比增速自4月以来，已连续两月上涨，同时二季度GDP环比由负转正，反映出美国经济相对强劲，叠加美联储主席鲍威尔继续鹰派言论，降低了9月美联储降息的概率。欧洲方面，随着欧洲连续降息，美欧利差不断走扩，叠加近期欧洲经济存在弱修复的迹象。若9月美联储继续暂缓降息，则欧洲存在跟随美联储暂停降息的可能，利空人民币。
综合而言，中国综合国际地位提升，提高了中国资产的吸引力，美债收益率居高不下，增加了市场对日债危机外溢影响美元走势的担心，但近期美国通胀率上行，美联储主席鲍威尔继续鹰派言论，或导致短期内全球降息潮走势生变，预计2025年8月人民币汇率在7.10～7.25区间双向波动震荡前行。
